这家上市车企的市值远不应如斯J9九游会真人第一。

作 者 | 夏 舞

责 编 | 林 东

出 品 | 汽车K线

4月10日盘后，吉祥汽车（0175.HK）公布本年一季度事迹预期。

管帐政策变更前，吉祥汽车瞻望归母净利润116亿-123亿元，同比增长640%-690%；管帐政策变更后，瞻望归母净利润为52亿-58亿元，同比增长220%-270%；两者主要进出在极氪与领克策略整合瞻望录得的64.7亿元收益。

在如斯胶著的行业，让东说念主感到相配随机。

关于盈利大幅进步，吉祥汽车示意主要得益于：季度销量创历史新高、新动力业务刚劲增长、居品结构优化及边界效应突显；以及陪伴出口业务快速增长，一季度录得外汇汇兑税后净收益20亿-23亿元。

未来，吉祥汽车涨6.43%，报收15.88港元/股，市值增至1600亿港元。4月14日，该公司股价开盘不绝高潮，一举复原16港元关隘。

本年一季度，吉祥汽车销量达成70.4万辆，同比增长48%。其中，星河3月单月照旧冲至9万辆；极氪和领克臆想销量起原4万辆。

一季度开门红，再次印证了行政总裁及本质董事桂生悦在2024年岁迹阐述会上，关于吉祥汽车在边界化、新动力转型、居品结构、策略整合等方面逐步炫耀出的上风，尤其是在销量不时转换高后，0175的财务事迹也会不时“转换高”。

01

当汽车业的“电板大王”和“流量之星”辨别交出财报事迹答卷后，吉祥汽车早前也交出了一份亮眼的年报。

2025年3月20日，吉祥汽车午盘公布2024年财报，复盘后股价翻红，一度曾靠拢19港元，涨幅超4%。

财报炫耀，2024年吉祥汽车总收入2402亿元，同比增长34%，创历史新高；全年归母净利润166亿元，同比增长213%；扣非后归母净利润85亿元，同比增长52%，经营盈利能力权贵进步。

2024年，吉祥汽车累计销售217.7万辆创历史新高，同比增长32%，逾额完成200万辆年销量方针，跑赢大盘。

在《汽车K线》看来，从三个关节数据：净利增速＞营收增速＞销量增速来分析，吉祥汽车正转头良性轮回和滚动式发展。

按照这个边界，有分析以为，0175.HK市值至少应该达到5000亿-7000亿元，可当今唯有不到2000亿元，还有一倍多的增漫空间。

往时一年来，《汽车K线》以为，该公司对标战术有收效，策略整合有领会，接下来怎么讲好成本市集故事，给投资者更有复古的预期，是其束缚团队需要作念的。

近日，申万宏源研就吉祥汽车2024年报和2025一季报发表研报称，这是经久主义的告成，纷纭复杂的竞争环境下，吉祥汽车体系化作战能力匡助其在竞争中保握相对上风，上调对吉祥汽车的营收和净利润预测，保管“买入”评级。

国联民生证券则鉴于公司成长性上风彰着和车型居品周期上风起原，相通予以吉祥汽车“买入”评级。此外，长江证券、华泰证券、国海证券等券商机构，也纷纭予以吉祥汽车乐不雅预期。

02

王人说新动力是传统上市车企盈利的负担，但吉祥汽车似乎很好地均衡和搞定了这个疑难问题。

2024年，吉祥汽车累计销售新动力汽车超88.8万辆，创历史新高，同比增长约92%；新动力国内市集渗入率贯穿五个月糟蹋50%，12月份达到58.6%，接近60%。

吉祥汽车的新动力转型，也被桂生悦视为2024年财报中最具含金量的一个方面。

桂生悦在事迹阐述会上沸腾地示意，吉祥汽车新动力汽车销售总量上升至中国第二，天然与第又名还有不小的差距，但全面杰出新势力，也照旧全面杰出了正在新动力转型中的中国其他车企和在中国的搭伙品牌。

这个成绩阐述，吉祥汽车新动力转型，得到初步得手。

更进犯的是，除边界外，桂生悦还示意，从2024年下半年启动，吉祥新动力板块启动脱离亏空，全面走向盈利。吉祥在新动力发展方面，无谓再烧钱。从当今启动，新动力将会为公司孝敬资源（利润）。

这对吉祥汽车来说，是一个相配积极的信号！吉祥汽车在燃油车市集已基盘剖析，若在新动力汽车市集启动盈利，系数这个词事迹基本面无疑将愈加豁达。

本色上，依据香港财务讲明准则，极氪从旧年三季度照旧启动盈利。

刻下，吉祥星河进入“刚劲增长周期”，2024年销售49万辆，同比增长80%；极氪全年销售22.2万辆，领克销售28万辆，其中新动力车型占比超58%。

非论是高端豪华的极氪，照旧全面向宽的领克，以及面向内行化的星河，吉祥汽车三大品牌新动力居品在市麇集展现出建壮竞争力，并启动反哺集团。

03

在坚硬不移发展新动力、并得到初步得手时，吉祥汽车并莫得铲除油车。按照吉祥汽车的经营，不但不会铲除，还将在油车的智能化和节能化方面加大插足，进一步夯实其在油车市集的起原地位。

桂生悦以为，在来日很万古期，汽车内燃机一定存在，“不铲除油车、发展好油车，亦然吉祥汽车谨慎发展的进犯构成部分”。

刻下，吉祥汽车的新动力销量占比约为60%，公司系数这个词销售居品的比例，与中国汽车市集发展的比例基本吻合。

桂生悦以为，再过2-3年，中国市集一定会作念到“油电平权”，届时成本市集对汽车公司的估值设施也会发生变化；到时候公共可能会以为，“要是一家汽车公司莫得油车，可能即是这家汽车公司的颓势。”

“在有新动力汽车这个前提下，有油车比莫得油车的公司，一定要更值钱。”这是桂生悦对来日作念出的判断。

2024年，吉祥中国星领衔的阵营全年销售117万辆，同比增长14%；吉祥汽车燃油车销量位居中国品牌第一，罢了油电双线谨慎增长。

04

本年2月以来，中国各大汽车上市公司聚会打响智驾武备竞赛，唯恐被质疑过期，行业中也出现了把期货当现货的营销罗网，导致不少伤一火事故和财产损失。

比拟之下，吉祥汽车关于发展智驾的理念和策略，相对了了明了。

3月3日，吉祥发布长入智能出行搞定决策——沉宏大，交融“沉科技”和“宏大智驾”最顶尖的能力，这是吉祥长入的智驾搞定决策，分红H1、H3、H5、H7、H9五个层级，全集团各品牌、各车型，字据不同的定位使用对应的智驾决策。

吉祥汽车的智驾，是跟着吉祥科技生态布局天然产生，并非“信手拈来”。

早在2021年，吉祥汽车便建立了星睿策画中心，并文告2025吉祥智能化策略。与此同期，系数这个词吉祥集团一直在进行各方面生态布局，包括芯片、手机、卫星等。

另外，吉祥还与DeepSeek深度交融，与沉科技、阶跃星辰开展伙同。本色上，沉科技、阶跃星辰自己就属于吉祥科技生态的一部分，是系数这个词科技生态链的一个设施。

2024年，吉祥的智能化效用由插足期，逐步进入了收货期，成为全球独一完周到域AI智能化布局的车企。

有大模子、高算力、大数据作复古的智驾决策，才能为智驾提供最灵验的安全。而安全平权，即为吉祥汽车的智驾理念。桂生悦在事迹阐述会上示意，“关于安全，只可用‘销魂荡魄’这个词，因为必须要对自动驾驶有敬畏感，安全是汽车的最高见地。”

非论汽车行业发展到哪一个阶段，是轮子加沙发，照旧出动智能体；也非论是全栈自研，亦或是寻求外部伙同，安全！必须永久是工夫紧绷的那根弦。

05

2024年，吉祥集团发布《台州宣言》，中枢即是聚焦0175。陪伴几何、翼真并入星河，极氪与领克得手吞并，策略整合所带来降本增效的效果，逐步炫耀。

用度化方面，2024年吉祥汽车销售用度率同比减少1.1个百分点至5.5%，行政用度率同比减少0.3个百分点至2%，成本适度收效权贵；与此同期，年度研发总插足加多13%至158.79亿元，占营收比重达到6.6%。

策略整合后，到2026年，极氪科技集团将挑战100万辆方针，2024-2026年复合增长率达到40%；BOM成本从简和出产制造提效起原3%；研发和束缚等王人将罢了优化增效。

另外值得一提的是，末端2024年12月31日，吉祥汽车现款及现款等价物储备高达408.65亿元，家过剩粮心不慌，也能更好地保证研发插足、冒昧浓烈的市集竞争。

2024年，吉祥汽车费产欠债率为59.7%，低于国内主要上市车企平均65%的比例，处于健康水平。

06

2024年，吉祥汽车出口41.5万辆，同比增长57%，逾额完成38万辆出口方针；出口销量占比达到19%；其中主力吉祥品牌出口38万辆，同比增长53%；触达欧洲、非洲、拉好意思、中东、亚太81个国度，国外售售及做事网点891个。

2025年，国外渠说念方面，吉祥将加多300多个销售及做事网点，瞻望到年底全球渠说念网点将杰出1100家，进一步进步吉祥的渠说念障翳和售后保险能力。

此外，极氪和领克两个生而全球的品牌，2025年将加强全球渠说念建造协同，在欧洲除外新兴市集，建立长入销售公司。

据了解，两个品牌的国外团队将深度整合，分享研发、渠说念、营销做事等资源，进步运营效用，用一个团队拓荒两个品牌的国际市集。

2025年，领克和极氪筹商在国外累计落成超200家门店。

在严重内卷的中国汽车市集之外，寻找新的销量增长区域，是大量中国车企不得不作出的策略遴荐。

吉祥汽车的出口业务，也将成为集团举座事迹的进犯补充。比拟其他中国汽车公司，吉祥控股集团在国外的合纵连横，对吉祥汽车旗劣品牌走出去，酿成总体成心的要求。

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回看吉祥汽车2024年财报，举座嗅觉用一个词来描摹，即“轻舟已过万重山”，熬过疫情三年，熬过新动力转型，终于迎来了晨曦工夫。

用桂生悦的话说，2025年将是吉祥汽车信得过透顶扭转往时这些年亏空，重回发展快车说念的调度之年，“在来日稀薄长的一段时代内，在销量不时转换高的同期，吉祥汽车的利润也一定会节节上升，屡创历史新高。”

2025年，吉祥汽车集团全年销量方针271万辆，其中新动力150万辆；星河品牌冲刺百万销量，极氪、领克辨别冲击32万和39万辆；10款全新新动力居品将滚滚不竭。

按这个销量边界和事迹，吉祥汽车束缚层是时候将市值束缚提上日程；毕竟，销量照旧起原比亚迪的二分之一，但市值却还有很大进步空间。