上周，亚太区股市堕入低迷。当中，日韩股市领跌，东南亚股市涨跌互现。

　　限度上周五收盘，日本股市周内微跌0.2%或75.82点，连跌三周，报38208.03点。韩国股市周下落1.86%或46.51点，报2454.73点。澳大利亚S&P/ASX200指数周涨0.51%或42.4点，报8436.2点。

　　东南亚股市涨跌互现。限度上周五，印尼雅加达概括指数（JKSE）周跌1.13%或81.3点，报7114.27点；马来西亚吉隆坡概括指数上周微跌0.2%，报1594.29点；新加坡海峡指数周跌0.18%，报3739.29点；菲律宾马尼拉指数报6613.85点，周内跌2.45%或166.28点；泰国SET指数周跌1.3%，报1427.54点；越南胡志明指数周涨1.82%，报1250.46点。

　　此前有分析指，东南亚股市的走势很大程度将取决于外部身分，如好意思国战术具体落地情况和全球经济复苏进度。开泰金钱不休公司引申董事长 Win Phromphaet示意，特朗普重返白宫，泰国和越南将成为“最大受益者”。

　　法国里昂商学院不休执行教悔李徽徽向21世纪经济报谈记者示意，特朗普重返白宫，其更倾向“好意思国制造”战术可能刺激制造业进一步升沉至泰国和越南，尤其在纺织、电子和汽车畛域。有关词，这种战术亦可能带来分化风险。一方面，越南对好意思买卖顺差较大，或成为明天关税挫折的重心主义；另一方面，泰国因产业多元化及较低外部失衡压力，具有更强的拒抗能力。此外，内需驱动型经济体（如印尼）受外部身分冲击较小，施展更具解析性。总的来说，东南亚股市将呈现区域分化，投资者需轻柔列国支吾外部压力的战术纯真性及国内经济结构的优化程度。

　　好意思元走强或削弱新兴市集引诱力

　　跟着好意思元走强，运转削弱新兴市集金钱的引诱力，番邦投资者对印尼股市越来越严慎。数据显现，印尼股市畅通第15个来昔日出现资金外流。阐述机构汇编的数据，这轮抛售与本年前两次访佛，11月迄今为止外资流出达8.91亿好意思元。这导致印尼基准股指从9月19日的历史高点下落了约9%，跌至回调的边际。

　　最近几周，由于系念好意思国当选总统特朗普的战术将推高好意思国通胀，并迫使好意思联储延缓降息治安，好意思元复苏和好意思国国债收益率上升对新兴市集金钱变成了严重闭塞。由于资金外流，印尼盾本月下落了1%。印尼财政部的数据显现，番邦投资者本月还净卖出了8.1亿好意思元的印尼政府债券，这将是4月以来初度出现资金外流。

　　近一个月以来，东南亚股市无数下落。限度11月29日，菲律宾马尼拉指数月内下落7.41%，越南胡志明指数月内下落1.11%，泰国SET指数月内下落2.63%。

　　李徽徽向记者示意，近期好意思元走强源于好意思国经济超预期施展及好意思联储开启“控”降息预期。新兴市局靠近三大挑战：一是，本钱外流加重，好意思元增值推高外债偿付成本，加重财政包袱；二是，巨额商品价钱走弱对出口型经济体形成冲击；三是，货币贬值压力削弱了本币金钱的引诱力。但他觉得需辩证看待，“东南亚国度内需相对苍劲，制造业和办职业捏续连结全球产业升沉，尤其是泰国和印尼等国正通过区域经济相助（如RCEP）强化里面韧性。因此，短期引诱力受好意思元压制，但中始终本钱回流依然可期，重要在于列国能否强化货币解析性和优化产业升级旅途。”

　　彭博经济策划预测，无数新兴经济体将在2025年特出降息，战术利率平均将下调约2个百分点，些国度的货币战术仍处在紧缩平，经济增低于潜平，因此即使好意思联储在更时期看守较的利率，这些国度仍有条目链接降息。

　　东盟经济增长苍劲和均衡

　　据海外货币基金组织（IMF）发布最新一期《亚太地区经济瞻望》证明，IMF将2024年亚太地区增长预测上调至4.6%，2025年上调至4.4%，均比之前的预测高了0.1个百分点，不外，仍然低于该地区2023年5.0%的增速。

　　IMF对东盟经济的预测较为乐不雅。证明称，在东盟经济体中，尽管各经济体之间存在挫折各异，但总体而言，增长是苍劲和均衡的。其中，本年，泰国、菲律宾、柬埔寨、印尼将别离增长6.1%、5.8%、5.5%和5.0%。

　　近期东南亚经济体在振兴经济方面措施频现，比如近期泰国政府公布了触及5大畛域的短期和始终经济刺激蓄意，包括鼓吹房地产和基础体式投资、升级农业部门、维持旅游业、维持私东谈主投资、进行经济结构挫折，旨在加多收入、减少开支、科罚债务问题等。由于第三季度经济增速放缓，印尼也准备取舍更多措施来提高内行购买能力，以刺激破费鼓吹经济增长。

　　李徽徽示意，东南亚经济体的高增长可归因于三大中枢动能：第一，东谈主口红利捏续开释。以印尼和菲律宾为例，年青劳能源组成开阔，同期破费升级正在重塑区域经济阵势。第二，制造业和数字经济双轮驱动。东南亚成为全球制造业升沉的主要连结地，电子、纺织及新能源产业快速发展，同期电商和金融科技的普及正赋能破费和办职业。第三，区域经济一体化的深远。RCEP和东盟里面相助权贵缩小买卖和投资壁垒。此外，东南亚国度在支吾全球经济波动时展现了较强的战术弹性，但需警惕出口依赖渡过高的潜在脆弱性。

　　IMF还不雅察到亚太区经济体经济转型的态势。证明称，最近一些亚太地区经济体更多地转向办职业，而不是制造业，这一趋势可能会链接下去，因为好多经济体依然达到了应有的收入水平，对制制品的需求粗野会下降，对工作的需求通常会加多。

　　“IMF强调亚太地区从制造业向办职业转型，响应了全球价值链和期间变革的双重驱动。办职业占比擢升的上风在于缩小环境包袱，擢升经济韧性，同期投合全球破费升级趋势。”李徽徽分析称，菲律宾的BPO（离岸工作外包）和泰国的旅游产业，正为经济增长注入苍劲能源。但他示意，这一趋势也带来挑战：低手段劳能源转岗贫苦可能加重闲适问题，且对高附加值工作的竞争将更为热烈。

　　李徽徽觉得，亚太经济体需在办职业升级与制造业高端化之间找到均衡，以构建多元化的经济基础，同期借助期间翻新擢升办职业附加值和海外竞争力。

　　日元反弹，日韩股市捏续波动

　　近日，日元捏续走强。上周五，日元兑好意思元为1好意思元兑149.7日元，打破150日元关隘，涨幅高达1.2%。

　　在日元走强之际，东京的通胀也录得超预期反弹。日本总务省公布的数据显现，11月东京中枢破费者价钱指数（CPI）同比高涨2.2%，高于前一个月的1.8%。这些数据施展强化了日本央行行将加息的预期。

　　李徽徽示意，日元近期打破150兑好意思元，中枢驱起程分为好意思日利差捏续扩大。若日本央行取舍加息或进一步收缩YCC，日元有望在年底前反弹。此外，好意思国经济若出现疲软迹象，好意思元增值压力将减弱。有关词，日元明天的施展取决于日本经济结构性问题的科罚程度，如内需疲弱和通胀主义的结束难度，“如若日本央行在12月实施战术挫折，不仅会提振日元，还可能再行定位其在全球外汇市集的解析扮装，进一步引诱海外资金回流。”

　　之前在日元波动时，日股精深受到市集看好。但近期，日股向好态势有所逆转，目下录得连跌三周。韩国股市相同波动，上周由涨转跌。

　　李徽徽分析指，日韩股市波动频频的原因主要体当今三个层面：第一，外部宏不雅环境不细目性。好意思元走强和好意思债收益率攀升举高了全球本钱成本，导致市集方式低迷。第二，产业里面周期性挫折。韩国的半导体产业虽有复苏迹象，但市集需求仍存不细目性；日本则受制于破费和投资疲软，企业盈利能力靠近挑战。第三，地缘政事和能源价钱波动，如中东风光影响油价，进一步加多市集不细目性。

　　瞻望明天，他觉得韩国股市可能受益于半导体回暖，但波动性仍大；日本则需轻柔国内经济数据改善及外部风险身分体育游戏app平台，因此日股或保捏触动阵势。