关于不少散户投资者而言，曩昔一年投资港股商场，就像一场充满惊喜但也不乏刺激的冒险。看入部下手中的恒生科技指数ETF，弧线图宛如一段笔陡的山脉。岁首的试探性买入可能带来惊喜，但倘若4月重仓追击，就可能际遇“套牢”的煎熬，而在7月“抄底”亦可能会履历颠簸。

前年在“9·24”国内重磅金融战略发布后，访佛好意思联储超预期降息助推，恒生指数自低点启动，历经轰动，于本年9月顺利冲破27000点大关，创下自2022年以来的新高。从AI、翻新药到新花消，资金在少数景气板块中密集抱团，催生了超500只翻倍股的同期，也导致了往返的“拥堵”与估值的短期透支。这一特质使得投资者即便身处牛市，也对交易时机极为敏锐，个东谈主投资者的真实体验频频是“收益与波动皆飞”。

不外，港股近期呈现回调趋势，恒指已贯穿四个往返日小幅下行。为止23日收盘，恒生指数报26159点，跌0.7%；恒生科技指数报6167点，跌1.45%。

刻下，跟着指数近期回调，商场正谛视利好落地后的动能迂曲。业内不雅点合计，本轮牛市行至中段，港股互联网方位的资讯科技业及新花消方位的非必需花消PB分位数仍存在上腾飞间，景气板块的估值成立有望握续带动港股全体估值。

从17000到27000点

转头2024年9月24日，当日，中国东谈主民银行、国度金融监督解决总局、中国证监会主要崇拜东谈主蚁集召开新闻发布会，公布了多项重磅金融战略，商场作念多钦慕飞速燃烧，港股与A股同期演出“飙升”行情。

当月好意思联储超预期降息50个基点至4.75%~5.00%，开启降息周期，助推港股于四季度参加牛市。

近一年来，恒生指数自前年9月的17000点隔壁轰动上行，并于本年9月18日攀升至27000点上方，创下2022年以来新高。

恒生科技指数相同发达强盛，从前年9月的3500点隔壁全部上行，时辰履历三轮显著波动，最终在本年9月18日波及6461点。

流动性弥留问题也有了权贵改善。港交所数据泄露，上半年，港股商场日均成交额为2402亿港元，同比增长118%。受ETF互联互通策划扩容以及ETF新产物握续上市的影响，ETF逐日成交金额攀升至338亿港元，同比增幅高达184%。

沪深港通成交额方面，北向及南向均创积年同期新高。其中，沪深股通日均成交额为1713亿元东谈主民币，同比增长32%。港股通日均成交额为1110亿港元，同比增长196%。

图表AI 生成的骨子可能不正确。

从全年节拍来看，港股走势呈现“先强后缓、再回升”的特征。本年上半年，港股商场握续活跃且在专家各主要商场中发达最初，也大幅跑赢A股。

不外参加7月，情况则显著逆转，比拟异军突起创“十年新高”的A股商场，港股“显得”低迷得多。7月至8月，恒生指数飞腾6%，跑输同期的A股。同期，上证指数涨12%，创业板指更是大涨37%。直至9月，港股较A股上风再次突显。

华南别称分析东谈主士暗意，A股、港股飞腾次序不一致，不祥与AH溢价波及125%的“隐形底”，港股分成诱导力着落相关。诚然分成仅仅港股各确立方朝上的一部分，也并非总计投资者都需要交纳分成税，但除保障等之外的大宗投资者而言，AH溢价降至125%以下，意味着扣税后的诱导力着落。

行情轮动显著

指数走高配景下，近一年港股商场呈现多个新变化。

其一，诚然商场外部扰动欺压，但港股的结构性行情活跃，板块之间此消彼长、欺压轮动。岁首以来，港股商场已履历AI、新花消、翻新药等几条干线。

举例，受益于DeepSeek模子冲破与大模子产业化进度，港股科技龙头股价大幅飞腾，中芯外洋（00981.HK）年内涨幅超120%，阿里巴巴-W（09988.HK）涨幅跳动90%，小米集团-W（01810.HK）飞腾超60%，腾讯控股（00700.HK）飞腾超50%。

翻新药成为港股另一干线。信达生物、康方生物、百济神州等公司加速出海设施，信达生物与罗氏达成10.8亿好意思元合营契约，科伦博泰与默沙东达成超50亿元往返，三生制药与辉瑞达成首付款近百亿元契约。重磅合营亦带来股价全线走高，恒生翻新药指数年内涨幅超100%。

图表AI 生成的骨子可能不正确。

上述领域也成为翻倍个股的穷困聚首地。Wind数据泄露，自前年9月24日至本年9月22日收盘，区间股价完了翻倍（涨幅在100%）的个股已有543只，多为可选花消、医疗保健、金融行业。其中，加幂科技（8198.HK）、歌礼法药B（1672.HK）、和铂医药-B（2142.HK）等22只个股近一年涨幅跳动1000%，成为十倍大牛股。

其二，容易造成热点板块的抱团和拥堵往返，周期轰动显著。中金公司在近期研报中指出，以成交占比与市值占比来磋议“拥堵度”，不错明晰地发现岁首以来不同业业的拥堵程度和轮动情况。那些被资金疼爱的个股和板块都会出现短期预期和估值透支。

这一特质使得投资者即便身处牛市，也对操作时机极为敏锐。转头这一年，尽管指数从17000点全部冲高至27000点，大宗散户投资者全体账户略有盈余，但感受却极端复杂。“交易的时机点真的太穷困了。”深圳别称投资者感触谈，“指数是涨了不少，但经由中的波动极大。踩准了节拍是牛市，踩错了，即使在牛市里也可能亏钱。由于4月追高被套，在本年8月前，她一直处于浮亏情景。”

其三，港股一级商场相同热度不减，融资金额激增。香港证监会发布的季度讲述泄露，本年前7个月，香港初次公开招股数目有51宗，募资金额增至1280亿港元，已跳动前年全年。为止7月底，有跳动220宗初次公开招股恳求正在审批中。

港股增发商场发达也较为强盛。Choice数据泄露，本年前8个月，港股再募资范围达1905亿港元，不仅远超IPO融资范围，更较2024年全年增发范围增长3.8倍。

港股商场为何握续得以握续走高？要津或在于资金面变化。

中金证券分析师刘刚合计，宏不雅维度多个身分共同作用，造成了上半年港股流动性的基本样貌。第一，内地资金充裕（资金盛）但阑珊优质钞票（钞票荒），鼓动南向资金握续流入，国内资金需要寻求灵验确立契机，非论是踏实讲演的分成钞票、照旧成长属性的新经济板块，港股都具有比较上风，进而诱导南向资金加速流入。第二，4月以来，非论是出于“去好意思元化”叙事照旧对好意思元钞票安全性的担忧，好意思元指数和好意思债利率也握续走弱，部分资金从好意思国撤出并“各回各家”，也蜿蜒受益港股。

翌日有哪些变化？

永恒来看，商场依然看好港股后续行情。

刘刚合计，A股的流动性上风会使得港股短期落伍，尤其还存在盈利下修，AH溢价过低的拖拽。要是A股流动性和商场的共振进一步强化，也会部分外溢到港股，但更多是发生在中后期且程度上透支的阶段。是以，要是在港股上只参与流动性博弈而无新增基本面身分的支握，要适可而止。

港股能够提供高分成的踏实讲演和能够提供结构性亮点的成长讲演，依然是其永恒主要诱导力，如AI互联网、翻新药、新花消与机器东谈主零部件等。

中信建投首席经济学家黄文涛指出，本轮港股长周期牛市自前年四季度确立，刻下走到中段傍边。三大周期性身分中流动性周期当今最最初，估值周期也还是权贵启动，盈利周期当今还刚刚启动，以结构性行业景气成立为主。

港股估值履历了长达三年的熊市之后处于历史较低水平，但经过2024年四季度运行的港股重估牛，估值握续回升，当今主要宽基指数如恒生指数和恒生科技均已回到十年平均线上方。其中恒生科技凭借AI、翻新药和互联网等景气板块贯穿鼓动，其市盈率还是冲破历史新高。

黄文涛合计J9体育网，从港股主要行业板块来看，当今PB分位数较高的板块有工业成品业、原材料、动力业和医疗保健业，而公用作事及地产PB处于较低水平。港股互联网方位的资讯科技业及新花消方位的非必需花消PB分位数仍存在上腾飞间，景气板块的估值成立有望握续带动港股全体估值。